当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。自该关税政策宣布以来，美国中西部电解铝现货升水大幅走高，LME铝现货亦转为升水状态。
宏观方面，美国最新数据显示，5月CPI数据多数低于预期，显示通胀压力暂时缓和。5月CPI环比上涨0.1%，不及预期的0.2%；同比上涨2.4%，符合市场预期。扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%；同比上涨2.8%，不及预期的2.9%。从以上数据来看，目前关税政策尚未对通胀产生明显影响。
供应方面，5月我国铝土矿产量为536.64万吨，环比增长5.31%，同比增长8.97%。进口方面，4月我国进口铝土矿2068.4万吨，环比增长25.62%，同比增长45.44%，创历史新高。
5月以来，几内亚铝土矿政策持续收紧。其中，Axis矿区采矿许可证的撤销引发市场担忧——该矿区年产铝土矿约4000万吨，且随后被划为战略储备区。不过，几内亚政府表示，若企业满足条件，可在未来矿产特许权开放时重新申请。此外，相关机构推算，即使Axis矿区年内无法恢复开采，2025年我国铝土矿进口量仍有望满足国内需求。
生产方面，随着氧化铝价格的显著回升，企业盈利状况得以修复，进而使前期检修减产的产能出现部分复产。随着新增产能的进一步投放，预计氧化铝运行产能将从6月起回升至8795万吨／年左右。
5月我国电解铝产量为372.9万吨，同比增长2.7%，环比增长3.4%。5月国内电解铝运行产能环比持稳，原因在于周期内无新增项目落地，且无大规模检修、减产情况，原材料供应充足，企业利润维持合理水平。预计6月国内电解铝运行产能维持高位。
4月我国原铝进口量为25.05万吨，环比增长12.8%；出口量为1.37万吨，环比增长54.6%，净进口为23.68万吨。
步入6月，下游铝加工淡季氛围浓厚，上周铝行业周开工率环比下降0.4个百分点至60.9%。其中，原生铝合金行业开工率较5月变化不大，维持平稳运行；铝板带板块个别样本企业开工率走低，反映出局部产能收缩；铝线缆板块市场订单表现有所分化，不同企业间接单情况差异显著；铝型材板块开工呈现结构性分化，建材、光伏边框型材受传统淡季影响开工率下滑，而3C领域订单、电力管道及轨道交通订单相对饱和，对开工形成一定支撑；铝箔板块当前行业加工费已触及成本红线，企业迫于总量考核压力，被迫采取“以价换量”策略；再生铝板块受淡季影响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑。
库存方面，截至6月11日，LME铝库存降至35.76万吨，国内铝社会库存降至47.7万吨。从全球铝库存构成来看，当前全球铝库存约96.6万吨，较去年同期减少100.6万吨，去库存趋势显著。
综合来看，目前美国关税政策尚未对其本国通胀产生明显抑制作用，叠加年内美联储降息预期持续存在、美元总体走势趋弱，上述因素均对铝价形成利好支撑。国内方面，1—5月国产铝土矿产量较2024年同期增加，进口量亦显著攀升，尽管5月几内亚铝土矿政策出现扰动，但矿端供应宽松局面暂未改变。当前全球铝库存已不足100万吨，持续刷新历史低位，引发市场忧虑，近日国内外现货铝均转为升水状态。建议关注后续库存变化，短期铝价存在进一步走强动能。（作者单位：华闻期货）
