公用事业—电力天然气周报：2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，5月LNG进口量同比下降26.3%
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（以下内容从信达证券《公用事业—电力天然气周报：2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，5月LNG进口量同比下降26.3%》研报附件原文摘录）
本周市场表现：截至7月11日收盘，本周公用事业板块上涨1.1%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨1.10%，燃气板块上涨1.22%。
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至7月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，周环比上涨8元/吨。截至7月11日，广州港印尼煤(Q5500)库提价685.77元/吨，周环比上涨14.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.81元/吨，周环比上涨5.85元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，沿海电厂日耗周环比上升。截至7月11日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比下降10万吨。截至7月10日，内陆17省煤炭库存8926.2万吨，较上周下降0.7万吨，周环比下降0.01%；内陆17省电厂日耗为355.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降2.61%；可用天数为25.1天，较上周增加0.7天。截至7月10日，沿海8省煤炭库存3516.6万吨，较上周下降78.5万吨，周环比下降2.18%；沿海8省电厂日耗为214.8万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升2.92%；可用天数为16.4天，较上周下降0.8天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至7月11日，三峡出库流量23500立方米/秒，同比下降26.56%，周环比上升28.42%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至7月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为283.32元/MWh，周环比上升2.86%，周同比下降15.7%。截至7月5日，广东电力实时现货市场的周度均价为274.08元/MWh，周环比下降7.62%，周同比下降1.7%。2）山西电力市场：截至7月11日，山西电力日前现货市场的周度均价为264.08元/MWh，周环比下降10.99%，周同比下降23.2%。截至7月11日，山西电力实时现货市场的周度均价为263.89元/MWh，周环比下降15.52%，周同比下降24.3%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
国内外天然气价格：亚欧气价周环比上升，美国气价周环比下降。截至7月11日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4460元/吨，同比下降1.13%，环比上升1.09%；截至7月10日，欧洲TTF现货价格为11.86美元/百万英热，同比上升23.0%，周环比上升4.5%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比下降5.5%；中国DES现货价格为11.96美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比上升1.1%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%。其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%。2025年第26周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1770.0亿方，同比上升7.8%。
国内天然气供需情况：2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%。2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
本周行业重点新闻：1）2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，明确各省风光指标、高耗能绿电比例：日前，国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。文件指出，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，数据中心则均为80%。其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%。风、光的年度新增指标则与各地的非水消纳责任权重指标挂钩。根据各省非水消纳权重来看，重庆最低约10.8%，内蒙、吉林、黑龙江、河南、甘肃、青海、宁夏则均为30%，目前大部分省份非水消纳权重均要求达25%以上。2）我国最大中浅层煤层气田累计产气量突破200亿立方米：我国最大中浅层煤层气田——华北油田山西沁水煤层气田，截至7月4日的累计产气量超过200亿立方米，成为国内首个累计产量突破200亿立方米的煤层气田。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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