公用事业—电力天然气周报：中电联预测2025年全社会用电量同比增长5%~6%，省内天然气管网定价机制完善
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（以下内容从信达证券《公用事业—电力天然气周报：中电联预测2025年全社会用电量同比增长5%~6%，省内天然气管网定价机制完善》研报附件原文摘录）
本周市场表现：截至8月1日收盘，本周公用事业板块下跌1.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.96%，燃气板块下跌0.59%。
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至8月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价655元/吨，周环比上涨10元/吨。截至8月1日，广州港印尼煤(Q5500)库提价701.14元/吨，周环比上涨6.49元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价725.30元/吨，周环比上涨10.20元/吨。
动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少。截至8月1日，秦皇岛港煤炭库存522万吨，周环比下降63万吨。截至7月31日，内陆17省煤炭库存8748.1万吨，较上周下降106.6万吨，周环比下降1.20%；内陆17省电厂日耗为384.5万吨，较上周增加44.4万吨/日，周环比上升13.05%；可用天数为22.8天，较上周下降3.3天。截至7月31日，沿海8省煤炭库存3500万吨，较上周下降38.2万吨，周环比下降1.08%；沿海8省电厂日耗为223.3万吨，较上周增加1.0万吨/日，周环比上升0.45%；可用天数为15.7天，较上周下降0.2天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至8月1日，三峡出库流量14700立方米/秒，同比下降44.94%，周环比下降5.16%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至7月26日，广东电力日前现货市场的周度均价为292.17元/MWh，周环比上升0.30%，周同比下降0.7%。截至7月26日，广东电力实时现货市场的周度均价为270.73元/MWh，周环比上升5.06%，周同比下降4.5%。2）山西电力市场：截至8月1日，山西电力日前现货市场的周度均价为411.69元/MWh，周环比下降0.26%，周同比上升4.2%。截至8月1日，山西电力实时现货市场的周度均价为377.93元/MWh，周环比上升1.15%，周同比上升6.2%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为237.90元/MWh，周环比下降6.45%，周同比下降30.3%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为216.77元/MWh，周环比下降11.59%，周同比下降11.6%。
国内外天然气价格：亚欧气价周环比上升，美国气价周环比下降。截至8月1日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4388元/吨，同比下降9.56%，环比下降1.06%；截至7月31日，欧洲TTF现货价格为11.45美元/百万英热，同比上升3.3%，周环比上升3.2%；美国HH现货价格为2.96美元/百万英热，同比上升60.0%，周环比下降6.0%；中国DES现货价格为11.48美元/百万英热，同比下降4.7%，周环比上升1.9%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%。2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。
国内天然气供需情况：2025年6月，国内天然气表观消费量为350.50亿方，同比上升1.9%。2025年6月，国内天然气产量为211.70亿方，同比上升4.6%。2025年6月，LNG进口量为531.00万吨，同比下降5.5%，环比上升9.7%。2025年6月，PNG进口量为524.00万吨，同比上升9.2%，环比下降0.4%。
本周行业重点新闻：1）中电联预测2025年全年全社会用电量同比增长5%~6%：7月30日，中国电力企业联合会发布《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，预计2025年全年全社会用电量同比增长5%~6%。预计2025年新投产发电装机有望超过5亿千瓦，非化石能源发电装机规模占比将在61%左右。预计迎峰度夏期间，全国电力供需总体平衡。2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；全国重点调查企业电力完成投资合计6546亿元，同比增长9.6%。截至2025年6月底，全国全口径发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。2）6月份全国天然气表观消费量350.5亿立方米，同比增长1.4%：据统计，2025年6月，全国天然气表观消费量350.5亿立方米，同比增长1.4%。1—6月，全国天然气表观消费量2119.7亿立方米，同比下降0.9%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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